美股牛市信心危机 亟需AMD(AMD.US)财报助力

在美股上涨势头遭遇挑战之际，美股AI巨头AMD(AMD.US)将于周二盘后发布财报。牛市经过近25年来最佳表现的信心一个月后，AMD需要证明自己是危机AI支出热潮的关键受益者。这份财报可以提振低迷的亟需风险资产市场信心，或进一步打压市场。财报目前华尔街预计，助力AMD第三季度营收将达到87.5亿美元，美股每股收益（EPS）为1.17美元。牛市

在另一家AI公司Palantir财报表现不佳，信心以及华尔街高管警告股市估值过高的危机背景下，美股股指期货表现消沉。亟需同时，财报由于美联储关于利率未来走向的助力言论不一，美元已升至8月以来的美股最高点。美国国债价格反弹，10年期国债收益率下降1个基点至4.10%。黄金价格已连续下跌三天，比特币接近6月以来的最低点。

摩根士丹利的泰德·皮克和高盛集团的大卫·所罗门等华尔街高管在香港的会议中指出，未来12至24个月内市场可能回调超过10%。尽管他们认为回调可能是健康的，但对股价的不安情绪依然存在，因为标普500指数自4月份最低点以来已上涨超过35%，主要得益于与人工智能相关的科技公司的疯狂增长。

AMD股价在10月表现出色，累计上涨58%，创下自2001年1月以来的最佳单月表现，成为标普500指数中表现最佳的股票。这一涨势主要由于其与OpenAI达成合作协议，可能为AMD带来数百亿美元的新收入。受此消息影响，AMD股价在10月6日暴涨近24%。

对于AMD而言，2025年将是一个重要的年份。尽管该股在2024年下跌18%，但今年迄今已上涨115%，是标普500中表现最佳的前八名之一，并且也在费城半导体指数中名列前茅。AMD的涨幅甚至超过其主要竞争对手英伟达(NVDA.US)，后者今年累计上涨超过54%。

除了与OpenAI的合作外，AMD还签署了一系列AI芯片销售协议。目前AMD的预期市盈率接近43倍，为2024年4月以来的最高水平，投资者希望听到有关公司盈利前景的最新指引。

Allspring Global Investments的投资组合经理Neville Javeri表示：“AMD正处于前所未有的增长轨迹中，这让市场能够忽视其高估值带来的担忧。”尽管与OpenAI的合作令人关注，但财务数据中的实质影响可能尚未显现。数据显示，过去一个月市场对AMD第三季度净利润的预期一致下调了1.2%。

因此，AMD的业绩前景显得尤其重要。华尔街普遍看好该公司的执行能力，分析师持续上调其2026年盈利与营收预期。在过去一个月，市场对AMD明年营收的预期上调了4.6%，对净利润的预期则大幅上调了12%。

Neville Javeri表示：“即便AMD今年表现出色，围绕其执行这些交易的能力仍存在新风险。如果结果不如预期，可能将会是一堂代价高昂的课。”

要维持股价的强劲表现可能并不容易。虽然AMD逐渐赢得市场认可，被视为英伟达的有力竞争者，但后者依然掌控着AI芯片的核心市场。此外，AMD与OpenAI的交易也加剧了市场对AI融资循环结构的担忧。根据协议，OpenAI在特定项目达到里程碑时，可以以每股1美分的价格购买多达1.6亿股AMD股票，约占流通股的10%。

AMD的高估值意味着，如果未来增长未达分析师预期，股价可能承压。目前，其市盈率远高于过去五年平均值（约32倍），也显著高于英伟达。尽管AMD的营收预计将较慢增长，预计今年增长28%，明年增长27%，与英伟达两年均约56%的营收增速相比落后。

周一，AMD的美股收盘价为259.65美元，较分析师平均目标价高出逾5%，显示出市场普遍认为该股未来上涨空间有限。在技术指标上，14日相对强弱指数（RSI）为69.8，接近超买临界点。

大型科技公司资本开支支撑AI热潮

尽管如此，在科技巨头持续加大AI投资的背景下，AMD股价仍可能得到支撑。数据显示，Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)、亚马逊(AMZN.US)和微软(MSFT.US)四大科技巨头上季度资本支出合计超过1100亿美元，预计未来12个月总支出将同比增长34%，达到约4400亿美元。

供应链数据显示，AMD约13%的营收来自这四家公司。有分析指出，这一资本开支“提升了AI芯片制造商的可见性”，并认为“这些支出增长将支撑下半年AI芯片供应商（如英伟达、AMD、博通和Astera Labs）的业绩表现，同时减轻超大规模云厂商预算消耗的风险”。

Ingalls & Snyder高级投资组合策略师Timothy Ghriskey表示，大规模资本开支将持续推动AI相关交易的发展。他指出：“大型科技公司投入的资金实在太多，市场上有足够的‘蛋糕’可分。确实，还有一些估值更低的股票，但真正的故事在于AI与科技的显著增长。这场行情远未结束。没错，英伟达是市场领导者，但越来越多的人意识到，AMD的表现同样不容小觑。”